Berechnungsmethoden

Es gibt verschiedene Methoden zur Berechnung der Performance, die im Normalfall auch stark voneinander abweichende Ergebnisse liefern. Welche Methode die richtige oder die falsche ist, lässt sich nicht pauschal beantworten, sondern hängt von der Betrachtungsweise ab.

Ursache für das Entstehen verschiedener Methoden zur Berechnung der Portfolio-Performance sind Kapitalflüsse während des Betrachtungszeitraums. Als Kapitalflüsse gelten Bareinlagen, Barentnahmen sowie Wertpapiereinlieferungen und -auslieferungen.

Ohne Kapitalflüsse ist die Berechnung unstrittig (Grundformel der Performanceberechnung):

Mit "Ende" und "Beginn" sind jeweils die Grenzen des Betrachtungszeitraums gemeint. Abhängig davon, wie Kapitalflüsse in die Performancerechnung einfließen sollen, unterscheidet man zwischen der geldgewichteten (klassischen) und der zeitgewichteten Performance.

Während die zeitgewichtete Methode in keiner Weise das im Betrachtungszeitraum durchschnittlich verfügbare Kapital berücksichtigt, und es somit zu schwer erklärbaren Performancewerten kommen kann, spiegelt die geldgewichtete (klassische) Performance die Wertsteigerung eines Portfolios für den Inhaber in verständlicher Form wider.

Andererseits ist die Berechnung der geldgewichteten Performance eine Näherungslösung. Die zeitgewichtete Methode abstrahiert von den Zeitpunkten der Kapitalflüsse und berechnet exakte Teilperformancewerte in den Zeitintervallen zwischen den Kapitalflüssen. Durch geometrische Verknüpfung der Teilperformancewerte wird die Gesamtperformance ermittelt. Da das Timing der Kapitalflüsse meist nicht in der Verantwortung des Portfoliomanagers liegt, dokumentiert die zeitgewichtete Performance die Leistung des Portfoliomanagers.

Infront Portfolio Manager kann sowohl die klassische, geldgewichtete Methode zur Berechnung der Portfolio-Performance verwenden, als auch die zeitgewichtete.